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  • 企业并购财务风险管控(2)



    步步高论文网 www.lunwenup.com 更新时间:2016-06-02 18:25
      三、企业并购财务风险的防范对策
      1、对目标企业价值评估风险的防范
      首先,要对目标企业的财务报告的局限性有充分的认识。 其局限性主要表现在:(1)会计理论发展相对滞后;(2)会计政策的可选择性使财务报告或评估报告本身存在被人为操纵的风险;(3) 一些重要的或有事项(特别是或有损失)、期后事项往往被忽略或刻意隐瞒,均直接干扰对企业的价值与未来盈利能力的判断,影响并购价格的确定,甚至给并购过程中带来不必要的法律纠纷;(4) 在我国现有的会计准则框架下,会计报表不能反映企业所有理财行为;(5) 财务报表甚至有时无法反映现代企业持续经营中必不可少的重要资源(如重要的人力资源、特许经营权等)的价值及制度安排。
      其次, 充分重视并购中的尽职调查,它贯穿于整个收购过程,主要目的是防范并购风险、调查与证实重大信息。 在实际操作中,做好尽职调查应该注意:(1)由并购方聘请经验丰富的中介机构(包括经纪人、会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所)对信息进行进一步的证实,并扩大调查取证的范围力进行全面分析,在此基础上作出的目标企业估价较接近目标企业的真实价值, 有利于降低估价风险;(2)签订相关的法律协议;(3)充分利用公司内外的信息,包括对财务报告附注及重要协议的关注。
      第三, 对目标企业的资产进行必要的评估。 目标企业的资产必须具有可用性,为此并购企业可采取如下措施:(1)并购企业应对目标企业资产进行分类应从目标企业的资产能否为自己生产经营目标确定的经营方向、产品策略、技术开发、市场营销等提供服务、发挥效用出发;(2)对目标企业有使用价值的资产进行可用性程度的鉴定;(3)全面了解掌握目标企业的债务,为防止没有列入目标企业债务清单的债务可能给并购企业造成损失;(4)采用恰当的估价方法合理确定目标企业的价值。
      2、对融资风险的防范
      对现金并购中融资风险的流动性风险防范,并购企业可以根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系,通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理。 由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险,很难在市场上化解,必须通过调整资产负债匹配关系来解决。 并购企业可通过分析资产负债的期限结构, 将未来的现金流入与流出按期限进行分装组合, 寻找出现正现金流和资金缺口的时点, 不断调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。 要降低资产的风险,就必须增强其流动性, 而资产的流动性强又意味着收益性下降。 解决这一矛盾的方法之一是建立流动性资产组合, 将一部分资金运用到信用度高、流动性好的有价证券资产组合中。 对于可能出现的资金超支风险, 并购企业可采取以下措施加以防范:(1)严格制定并购资金需要量及支出预算,并购企业在实施并购活动前, 首先应对并购各环节的资金需要量进行核算, 并据此制定出目标企业完全融入并购企业所需的资金数量预算;(2)主动与债权人达成偿还债务协议,为防止陷入不能按时支付债务资金的困境。
      针对股票并购中股权分散、股价下跌的风险, 并购企业应充分考虑以下情况:(1)要考虑股东特别是大股东对股权分散和股价下跌是否可以接受。 股权分散是否可以接受的关键是大股东的控制权是否会受到较大的威胁;而股价下跌是否可以接受的关键是从长期看, 股价是否会回升,即每股收益率是否会回到原有水平或能达到更高的水平;(2) 要考虑收购公司股票在市场上的当前价格,如果当前价格处于历史上的高水平,处于它的理论价值左右或以上, 利用换股并购是有利的选择; 如果当前价格比它的理论价格低,换股就不是合适的选择,因为这会导致并购后每股收益率的相对降低。
      3、对整合期财务风险的防范
      企业实施并购后,财务必须实施一体化管理,目标企业必须按并购企业的财务管理模式进行整合,财务整合是发挥企业并购所具有的“财务协同效应”的保证,财务整合是实现并购企业对目标企业的有效控制的途径, 更是实现并购战略的重要保障。 并购企业对目标企业的生产经营实施有效控制,并做出及时、准确的决策,重要的前提是具有充分的信息。 财务具有信息功能, 也是并购企业获取目标企业信息的重要途径。 但一般而言,并购双方的会计核算体系、定额体系、考核体系、财务制度等并不完全一致, 因此并购企业客观要求统一会计口径,才能实施有效的控制。 企业并购整合期的财务风险防范可采取如下对策:(1)套利出售,并购方在完成并购后,应妥善处理被并购企业资产, 根据流动性不同,区别对待长、短期资产,以减少财务风险。(2)果断撤资并购后,如果出现某些预料之外的情况, 使得并购整合的结果与原来设想制定的战略规划差距较大, 或者因企业的生存环境发生变化而使并购的目标不能实现,企业应果断撤资,以防范财务风险,避免持续下去造成更为严重的损失。 并购撤资的形式主要有整体或部分出售目标企业、公司分拆和管理层并购等。 
      参考文献:
      1.孙瑞娟,英艳华.企业并购财务风险的分析与防范[J].技术与创新管理,2010(1):72-75
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      4.黄凌灵.关于企业并购财务风险问题的探讨[J].会计之友,2010(5):57-59
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